电动工具制造商大艺科技IPO，营利双双下滑“新品”仍陷亏损，实控人家族大额资金拆借及占用遭质疑

近日，平移主板的江苏大艺科技股份有限公司（以下简称：大艺科技）更新招股书，继续深交所主板上市进程。

大额资金拆借及占用，内控规范性遭质疑

据了解，大艺科技是专业级锂电电动工具制造商，主要从事电动工具的研发、生产和销售。截至招股书签署之日，公司电动工具产品类型覆盖6大系列，应用于建筑工程、装修装饰、路桥建设、金属加工、木材加工、园艺修剪、家庭自用等行业及场景。

大艺科技有限公司（以下简称：大艺公司）为大艺科技控股股东，黄建平、黄建辉、黄锦康和倪玉红为大艺科技实际控制人。同时，高瓴誉恒也为公司持股5%以上的股东。

其中，黄锦康为黄建平和黄建辉之父，黄建平和黄建辉为胞兄弟，倪玉红为黄建平之妻。其中，黄建平担任公司董事长、总裁，黄建辉担任公司副董事长、副总裁、董事会秘书，倪玉红担任公司董事、副总裁，黄锦康则在公司控股股东大艺公司中担任总经理。

截至招股书签署日，黄建平、黄建辉、黄锦康、倪玉红及大艺公司公司控制大艺科技80.07%股权。而家族控股企业的问题之一总是对公司资金使用的规范性问题，并且据招股书显示，黄锦康、黄建平、黄建辉对资产实行家族化资金池管理，除各自工资用于日常开销外，其余大额资金统一归口交于倪玉红，由其负责保管。

一方面，报告期内大艺公司以及倪玉红、黄建平一直与大艺科技存在大额资金拆借。比如在2019年，倪玉红、黄建平向大艺科技拆出资金约4.97亿元，当年拆入资金约4.6亿元。

另外，控股股东及实控人也曾对大艺科技存在大额资金占用的问题，也在2019年，公司内控尚不完善，存在将闲置资金归集至实控人个人卡的情形，造成倪玉红、黄建平占用公司资金约1.37亿元。

在反馈意见中，深交所也对上述的内控不规范问题提出质疑，要求公司说明与关联方互相拆借资金的流向及合理性，以及关联资金往来相关内控完善和规范情况。

此外，大艺科技不规范的情况还体现在员工的社保等缴纳方面。2019年至2021年以及2022年1-6月（以下简称报告期），公司期末在册员工人数分别为867人、1346人、1133人和1231人，期间人员流动性相对较大。

在2019年及2020年末时，公司为员工社保缴纳比例仅为39.33%、44.58%，公积金缴纳比例则更低，2019年公司公积金缴纳人数为0人，2020年缴纳比例提高至44.21%。对此，公司解释为农村务工人员缴纳社保、公积金意愿较低，部分员工存在抵触情绪。

毛利率仍处于低位，“新品”仍未盈利产销率不高

报告期内，大艺科技的收入主要有锂电电动工具、交流电动工具和配件及其他三部分组成，其中锂电电动工具收入占比分别为84.84%、73.62%、71.56%和77.77%，是公司最主要的收入来源。

2019年开始，大艺科技出于产品线和战略布局考虑，大力推广交流电动工具和其他新产品，电动交流工具收入占比有所提升，从2019年的10.17%增加到2021年的21.79%，不过收入的提升更多的是靠大艺科技的“让利”行为。

截至目前，大艺科技的交流电动工具仍处于亏损阶段，报告期各期，该业务毛利率分别为-28.16%、-24.42%、-12.52%和-0.4%。近期其亏损幅度有所收窄，锂电电动工具毛利率也逐年提高，才使得公司综合毛利率有一定的增长，但相对可比上市公司仍存在差距。

此次IPO上市，大艺科技最主要的目的就是扩产，公司计划募集资金约6.13亿元，其中约5.46亿元拟将投向“年产1000万台智能工具制造项目”。

但据招股书显示，2021年大艺科技拥有锂电电动工具、交流电动工具产能分别为502.28万件、479.38万件，合计产能仅981.66万件，计划新能产能已经超过公司现有产能。

同时，大艺科技交流电动工具产能利用率在2021年时只有79.39%，2022年上半年下降至41.2%，锂电电动工具在2022年上半年时也仅为68.07%。而去年上半年二者产销率也分别仅为72.89%和88.87%。

在反馈意见中，深交所也要求公司分析说明新增1000万台产能规划的合理性，以及产能能否充分消化。

营利双双下滑，周转率下降现金流吃紧

事实上，近年大艺科技的营利增速均有所放缓。报告期内，公司分别实现营业收入约为11.83亿元、15.68亿元、17.73亿元和5.41亿元，同期实现归母净利润约为5846.8万元、7828.16万元、9134.04万元和3263.81万元。

2020年大艺科技营业收入与归母净利润分别同比增长32.55%、33.89%，2021年则分别下降至13.05%和16.68%。据大艺科技招股书披露的2022年未经审计的业绩数据来看，公司实现营业收入约为11.53亿元，同比下降34.97%，实现扣非净利润6129.33万元，同比下滑22.81%。

在小米、公牛等知名消费品公司已逐步加大国内电动工具行业布局的情况下，对大艺科技也有一定的不利影响。加之2021年依赖公司部分产品产能利用率及产销率的下滑，公司存货及应收账款周转效率也有所下降。

报告期各期末，公司的存货账面价值分别为1.74亿元、2.12亿元、3.17亿元和4.13亿元，占当期流动资产的比例分别为32.66%、32.82%、28.15%和46.75%。同时，公司应收账款占流动资产比例也由2019年末的10.05%增加到2022年6月末的20.85%。

销售收入减少，客户付款节奏也受到影响，最终导致大艺科技经营活动现金流量流出有所增加，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为5496.34万元、1.43亿元、5401.62万元和-2.79亿元。（蓝鲸上市公司 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）